新能源市场交易大势所趋，静待消纳改善和电价扰动弱化
点击：1069 添加时间：2024-05-28 来源：
国信证券近日发布报告：长期来看，大基地新能源项目外送通道建设推进、就地消纳水平提升使得消纳水平改善，市场化逐步落地后电价端扰动有限，新能源盈利有望趋于稳定。
以下为研究报告摘要：
核心观点
新能源发电上网电价、消纳因素对项目收益率的影响路径之一是市场化交易，通过对多地2024年电力市场交易方案进行梳理发现：1）
多数地区明确要求新能源参与市场交易，部分地区要求新能源全电量参与市场化交易；2）新能源装机占比较低/电力消纳较好的地区新能源可根据需要参与市场交易，鼓励支持新能源参与绿电交易；3）新能源参与电力现货市场、峰谷电价机制、市场化交易电量增加等因素影响新能源发电项目上网电价，从日内电力现货价格走势、峰谷时段设置来看，光伏发电项目上网电价受影响更大；4）新能源发电市场化交易过渡机制开始试点，《2024年广西电力市场交易实施方案》提出，广西电网地市级及以上电力调度机构调管的集中式风电、光伏发电企业执行政府授权合约机制。
新能源发电参与市场交易大势所趋，2022年1月国家发改委、国家能源局发布《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，明确提出到2030年，新能源全面参与市场交易。当前，新能源市场化交易电量占比持续增加，2023年新能源市场化交易电量6845亿KWh，占新能源发电量的比例为47.3%，同比增加8.9pct；在新能源市场化交易电量增加的过程中，为降低电价波动对新能源发展的影响，过渡机制有待出台。中电联发布《新能源参与电力市场相关问题研究报告》提出，建立适应新能源特性的市场机制推动新能源逐步进入市场交易，建立政府授权的中长期差价合约机制。
政府授权合约为电力市场差价合约的一种，以政府为对手方，与发电企业签订量、价合约，在一定程度上补偿发电企业的发电成本，并抑制市场力和加强市场竞争，降低电价波动对发电企业的影响。广西在2024年电力市场交易中开始试点政府授权合约，广西工信厅、发改委联合发布《关于明确新能源发电企业政府授权合约价格有关事宜的通知》提出，集中式风电、光伏发电企业参与电力市场化交易新
能源发电企业市场电量政府授权合约价格为0.38元/KWh（广西煤电基准价为0.4207元/KWh），电价降低对新能源项目收益率带来一定影响，但同时降低了电价波动风险，有助于激励新能源项目投资和推动新能源交易市场化发展。
电价分化，盈利稳健，未来盈利或有所波动。对新能源发电相关上市公司2023年年报进行梳理发现，2019-2023年期间，各公司风电上网电价较为稳定，而光伏上网电价呈下降趋势；虽然风电、光伏上网电价分化，但从盈利能力指标来看，新能源发电相关公司的盈利表现稳健，未来由于各地新能源市场化交易政策变化，新能源项目上网电价存有一定不确定性，可能会使得新能源发电企业盈利情况有所波动。
投资建议：新型电力系统加快建设背景下，新能源将逐步成为主体电源，装机容量将不断增加，当前新能源消纳、电价等因素对项目收益率有一定影响，新能源资产自然资源禀赋/消纳水平较好的公司盈利更为稳定；长期来看，大基地新能源项目外送通道建设推进、就地消纳水平提升使得消纳水平改善，市场化逐步落地后电价端扰动有限，新能源盈利有望趋于稳定。建议关注火电转型发展新能源的福能股份、国电电力、华能国际，新能源发电运营龙头三峡能源、龙源电力、存量风光资产优质且未来成长性较好的金开新能以及电力体制改革“源网荷储”相关标的广西能源。
风险提示：电价下调，政策变化风险，绿电消纳水平下降，新能源项目建设投运不及预期。（国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳）
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